俄烏戰爭，為什麼普丁在國際的金融制裁中沒有退縮

多年來對大宗商品出口的依賴可能使俄羅斯變得虛弱，但克里姆林宮卻依靠去年能源價格高漲的收益來養肥自己。

“我們將削弱俄羅斯的經濟基礎及其現代化能力，此外，我們將凍結俄羅斯在歐盟的資產，”歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩週四在普京啟動戰鬥行動數小時後警告說。

西方盟國實施的一波又一波越來越嚴厲的金融制裁最終可能需要太多時間才能發揮其全部效果，但是烏克蘭可能沒有這麼多的時間。

“普丁總統將軍事對抗升級為戰爭的決定表明，他願意接受近期的經濟痛苦，以實現長期的地緣政治目標，”瑞銀全球財富管理首席投資官馬克海菲爾週四寫道。

俄羅斯國內的經濟來源、走向

現在回頭看，俄羅斯似乎是一個容易制裁的目標，因為其經濟僵化且缺乏競爭力，俄羅斯從農田收穫或從地下開采的礦物出口為生。貧富差距造成社會裂痕，疫苗接種猶豫不決，出生時預期壽命僅位居世界第159名。

世界銀行在 12 月發布的最新國別報告中寫道：“俄羅斯繼續面臨相對較低的潛在增長，除非得到解決，否則將阻礙該國實現高發展目標、提高收入和生活水平的能力。”

德國科隆經濟智庫 IW 主任邁克爾·胡瑟（Michael Hüther）認為，烏克蘭的製造危機讓普丁有機會避開國內問題，例如創新步伐緩慢以及依賴外國進口電子產品、機械和其他耐用品。

“從商品出口走向商業獨立的道路很漫長，俄羅斯的經濟遠比它自己在政治上和軍事上的感覺要弱得多。”他說

但是，儘管俄羅斯工業陳舊，基礎設施破舊，但俄羅斯可能比以往任何時候都做好了應對制裁的準備，儘管制裁可能會造成嚴重後果。首先，俄羅斯擁有可支配的大量資源，使其成為世界上最大的天然氣和小麥出口國。

烏克蘭的軍事攻勢恰逢能源價格處於歷史高位，這可能並非巧合，這在過去幾個月裡已經填滿了俄羅斯的金庫，並為其提供了經濟緩衝。

不受國際債券市場影響

儘管許多發達國家仍然沉迷於外國資本為其消費提供資金，但俄羅斯已經證明它完全有能力量入為出。9 月，俄羅斯的經常帳戶盈餘（current account surplus）達到 820 億美元，達到全球金融危機以來的最高水平，其財政債務僅佔 GDP 的 16%，與歐元區 98% 的數字相比微不足道。

與此同時，俄羅斯去年從全球儲備貨幣體系中，持續在本國財務上與美金脫鉤，通過累積黃金，現在中央銀行中的黃金比它持有的美元還多。據世界黃金協會稱，俄羅斯11月底持有近2,300公噸僅次於美國、德國、意大利和法國，位居世界第五。

普丁所在的俄羅斯中央銀行（CBR）也表示，“準備採取一切必要措施維持金融穩定”。宣布寬容措施，關鍵資產負債表償付能力指標將持續到 10 月，以支持任何可能通過銀行同業拆借市場獲得資金的信貸機構。

據瑞銀估計，俄羅斯中央銀行還持有約 6400 億美元的外匯儲備，有能力暫停進一步干預以支撐盧布。此外，由於外國債權人的份額降至 20% 以下，俄羅斯的主權債務在很大程度上不受債券市場的攻擊。

最後，政府總是可以選擇釋放一些與國家福利基金相關的資金，該基金將石油工業的收益作為未雨綢繆的掩體。僅其流動資產就相當於不低於該國國內生產總值的 7%。

找出因普丁經濟體系而致富的富豪們

這使得克里姆林宮與 2014 年在其第一次土地掠奪期間佔領了烏克蘭在黑海的親俄飛地克里米亞時相比，處於令人羨慕的位置。

這並不是說制裁的手段不會讓俄羅斯風險資產感到痛苦。追踪該國藍籌股的 MOEX 基準本週已經遭受重創，週四價值減半，跌至 2016 年初以來的最低水平。

隨著股市價格暴跌，彭博社報導消息人士稱，普丁已將主要股東和俄羅斯最大公司的領導人召集到克里姆林宮討論烏克蘭局勢。

德國議會外交事務委員會主席邁克爾羅斯表示，給普丁帶來痛苦的最大希望，不會是讓街頭普通俄羅斯人的生活變得悲慘。

相反，西方需要擴大針對因普丁經濟體系而致富的富豪們，到目前為止只有少數已經被挑出來了。像羅曼·阿布拉莫維奇這樣的名人有逃脫制裁,，一個甚至在英國上議院享受輕鬆的終生任命。

“我們的制裁首先必須針對的寡頭制度，”羅斯說。“我們必須從那些在他的僻蔭下發財的百萬富翁和億萬富翁身上抽走資源，現在他們享受著送孩子去西方上學、在柏林和倫敦購買豪華公寓、去奧地利滑雪度假等特權。”

也許那時普丁可以被迫回到談判桌上。