美聯儲開始量化緊縮，這會對金融市場造成什麼影響

簡而言之，“量化緊縮”與“量化寬鬆”相反：它基本上是一種減少在經濟中流動的貨幣供應量的方法，有人說，它有助於以可預測的方式增加加息——不過，通過如何很多事情還不清楚。它可能不會像“看著油漆變乾”那樣乏味，正如珍妮特耶倫在 2017 年擔任美聯儲主席時所描述的那樣——這是美聯儲最後一次啟動類似程序。

QT 的主要影響是在金融市場：它被認為可能會推高實際收益率或經通脹調整後的收益率，這反過來又會降低股票的吸引力。它應該會對國債期限溢價或投資者在債券期限內承擔利率風險所需的補償施加上行壓力。更重要的是，量化緊縮是在投資者情緒已經相當糟糕的時候出現的：根據一項情緒調查結果，對股市短期方向的樂觀情緒在七週內第四次低於 20%美國個人投資者協會周四發布。與此同時，總統喬拜登週二下午會見了美聯儲主席杰羅姆鮑威爾，討論通貨膨脹問題，這是許多投資者最關心的話題。

總部位於匹茲堡的 Fort Pitt Capital Group 首席投資官 Dan Eye 表示：“我認為我們目前還不知道 QT 的影響，特別是因為我們在歷史上沒有對資產負債表進行過多的縮減。” “但可以肯定地說，它會將流動性撤出市場，並且可以合理地認為，隨著流動性的撤出，它會在一定程度上影響估值的倍數。”

從周三開始，美聯儲將開始在前三個月每月總共減少 475 億美元的美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券的持有量。在此之後，每月減少的總金額高達 950 億美元，政策制定者準備隨著經濟和金融市場的發展調整他們的方法。

隨著到期證券從美聯儲的投資組合中滾出並且收益不再再投資，這種減少將發生。根據富國銀行投資研究所的數據，截至 9 月，與 2017 年開始的過程相比，降價將以“更快、更激進”的速度進行。

根據該研究所的計算，到 2023 年底，美聯儲的資產負債表可能縮減近 1.5 萬億美元，降至 7.5 萬億美元左右。如果 QT 繼續按預期進行，“資產負債表減少 1.5 萬億美元可能相當於再收緊 75 至 100 個基點”，而此時聯邦基金利率預計在 3.25% 至 3.5% 左右，該研究所在本月的一份報告中說。

聯邦基金利率的目標範圍目前在 0.75% 至 1% 之間。

量化緊縮會帶來的聯帶風險

“量化緊縮可能會增加實際收益率的上行壓力，”該研究所表示。“連同其他形式的金融狀況收緊，這對風險資產來說是一個進一步的逆風。”

凱投宏觀美國高級經濟學家安德魯·亨特表示，“我們預計美聯儲將在未來幾年內將其資產減持超過 3 萬億美元，足以使資產負債表恢復到疫情前的水平。佔 GDP 的比重。” 他說，儘管這不應該對經濟產生重大影響，但如果經濟狀況“惡化”，美聯儲可能會過早停止 QT。

“主要影響將間接來自對金融狀況的影響，QT 對國債期限溢價施加上行壓力，再加上經濟增長進一步放緩，將增加股市面臨的阻力，”亨特在一份報告中表示。他說，關鍵的不確定性是美聯儲的破產將持續多久。

週二，美國三大股指均收低，道 指、道指、 -0.67% 標準普爾 500 指數下跌 0.7% ， -0.63% 下跌 0.6%，納斯達克綜合指數 ， -0.41% 下降 0.4%。與此同時，隨著債券全線拋售，國債收益率走高。